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事件：2023 年8 月28 日，亿田智能发布2023 年半年报。2023H1 公司实现总营收6.17 亿元（+1.09%），归母净利润1.27 亿元（+14.20%），扣非归母净利润1.17 亿元（+16.56%）。
2023Q2 公司业绩快速增长，2023H1 京东渠道收入提升较快。1）分季度看，2023Q2 公司实现总营收3.88 亿元（+6.85%），归母净利润0.86 亿元（+29.50%），业绩快速增长。2）分产品看，2023H1 公司集成灶、其他业务营收分别为5.50 亿元（-1.06%）、0.67 亿元（+23.15%），集成灶需求有待提振，洗碗机等品类增速较快。3）分渠道看，2023H1 公司京东/天猫平台销额分别为2.95/1.45 亿元，分别同比+13.60%/-12.31%，京东渠道实现双位数增长。
2023Q2 毛、净利率双升，盈利能力显著改善。1）毛利率：2023Q2 毛利率为52.80%，同比+4.14pct，实现明显提升，或系原材料价格回落，产品结构优化所致；2）净利率：2023Q2 净利率为22.21%，同比+3.89pct，涨幅小于毛利率，主系期间费用率小幅上涨所致。3）费用端：2023Q2 销售/管理/研发/ 财务费用率分别为21.38/3.92/4.59/-0.88% ， 分别同比+0.47/-1.91/+0.82/+0.74pct，财务费用率上涨主系利息收入减少所致。
投资建议：行业端，集成灶行业市场容量仍存在增长空间，随着城镇化进程深入推进及产品置换需求释放，市场有待进一步扩容。同时消费者对厨房及集成灶产品品质和功能的需求升级日益提升，集成灶产品市场认可度和渗透率有望提升。公司端，公司作为集成灶行业代表品牌，持续加强自身研发优势，深化数据智能驱动运营模式，横向补足产品品类，纵向挖掘产品深度，布局立体式营销渠道，深耕厨电行业，收入业绩有望快速增长。我们预计，2023-2025 年公司归母净利润为2.47/2.94/3.43 亿元，对应EPS 为2.30/2.74/3.20 元，当前股价对应PE 为17.36/14.60/12.50倍，维持“推荐”评级。
风险提示：房地产行业波动、主要原材料价格波动、市场竞争加剧的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）
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